持仓期最常做的动作是做 T。
它有一个明确的数学门槛，多数人从没算过。
算完之后你会发现：不动，在多数时候是正确选择。
上一集讲的是心理：为什么你会做出错误决定。这一集讲动作：哪些动作值得做，哪些不值得。
先把边界说清楚。加仓、补仓、试仓的定义与各自前提，第 27 集已经讲过了，这里不重复。这一集只回答一个问题——持仓期间，什么条件下才允许动手。
先澄清一个容易混淆的地方。
A 股是 T+1 交收：今天买的股票，明天才能卖。所以严格意义上的"当天买、当天卖"是不存在的。
股民说的"做 T"，实际是用底仓做的两笔操作。有两种：
看明白这张图，就能看出做 T 的本质：
它不是"买入"或"卖出"决策，它是"在同一天里做两次方向相反的交易"。
这个区别很重要。买卖决策改变的是你的持仓结构；做 T 不改变结构，只改变你的现金和成本数字。
因为 T+1。
在允许当天回转交易的市场，"做 T"这个概念根本不存在——你想当天买卖就直接做，不需要底仓，也没人管这叫"T"。
A 股的 T+1 让"当天买卖"变成了一件需要技巧的事：你得先有底仓，才能"卖旧买新"或者"买新卖旧"。于是一个本来用于抑制过度交易的制度，派生出了一整套围绕它的操作技术。
这不是本书要评价的事。制度怎么设计，个人改变不了。但对你有意义的是：T+1 给做 T 加了一个前置条件，而这个前置条件恰好把它伪装成了"顺带做的事"。
因为你必须"先有底仓"，所以做 T 看起来像是"顺带做的事"，不像一笔独立的交易。你不会为它单独算成本、单独记盈亏、单独设止损。这就是它能悄悄吃掉收益的原因。
现在算账。做 T 的期望值长这样：
单次期望 ＝ 胜率 × 平均赚幅 − 败率 × 平均亏幅 − 单次成本
假设你赚和亏的幅度一样（做 T 通常就是这样，赚 1% 就走，亏 1% 也走），那么公式可以化简：
需要的最低胜率 ＝ 50% ＋ 单次成本 ÷（2 × 目标差价）
把这个式子代进 A 股的真实成本，结果是这样：
| 每次目标差价 | 大额单（≥2.8 万） 成本 0.088% | 小额单（1 万） 成本 0.252% |
|---|---|---|
| 0.5% | 58.8% | 75.2% |
| 1.0% | 54.4% | 62.6% |
| 1.5% | 52.9% | 58.4% |
| 2.0% | 52.2% | 56.3% |
| 3.0% | 51.5% | 54.2% |
看这张表，有三件事值得停下来想一想。
如果每次只赚 1%、亏 1%，在大额单的成本下，你需要 54.4% 的胜率才不亏。
54.4% 听起来不高。但这是"长期稳定"的 54.4%，不是二十次里赢十一次。二十次的样本量，54% 和 50% 在统计上根本分不开——第 39 集会讲这件事。
同样赚 1%，如果单笔只有 1 万，门槛变成 62.6%。因为佣金有 5 元的最低收费，1 万元的 5 元就是 0.05%，双向 0.1%，这一项单独就吃掉了六分之一的目标。
如果目标只有 0.5%，门槛是 75.2%。这个数字已经不属于"判断"的范畴了。
很多人做 T 的频率远高于每周两次。假设一年做 100 次，每次都是大额单：
| 情形 | 单次期望 | 100 次累计 |
|---|---|---|
| 胜率 55%，目标 0.5% | −0.038% | −3.80% |
| 胜率 60%，目标 0.5% | +0.012% | +1.20% |
| 胜率 55%，目标 1.0% | +0.012% | +1.20% |
| 胜率 60%，目标 1.0% | +0.112% | +11.20% |
看第三行：55% 的胜率、每次赚 1%，一年做 100 次，累计只有 1.2%。
而这一年里，你要盯 100 次盘、做 100 次判断、承担 100 次做错的可能。
纯成本是多少？100 次 × 0.088% ＝ 8.8%。这个数字按"每次动用的金额相同"计算。如果你每次只用一半仓位做 T，那就是 4.4%——依然不低。
一年做 100 次 T，光手续费就要交掉 8.8%（按每次动用同样金额计）。要打平这 8.8%，你需要在这 100 次里净赚 8.8%。
换算成单次：平均每次要净赚 0.088%，也就是每次毛赚 0.176%。如果你每次只抓 1% 的差价，胜率必须达到 54.4%——回到表里那一行。
看到"需要 54.4%"，多数人的第一反应是："我应该有。"
这个自信通常来自三个地方，而这三处都不可靠。
第一处：记忆的选择性。
做对的那次，你记得很清楚——"那天我在低点买回来，赚了两个点"。做错的那次，你的记忆会自动改写理由："那天大盘跳水，谁也没办法。"
于是同一件事，成功归因于你的判断，失败归因于环境。这不是不诚实，这是记忆的正常工作方式。但它让你回忆出来的胜率系统性偏高。
第二处：定义漂移。
做对了叫"做 T 成功"。做错了呢？你不卖，改口叫"变成中线持有"。
这样一来，统计口径里只剩下成功的那部分。你永远赢，因为你把输的那些从"做 T"里划出去了。
判断有没有这个问题，方法很简单：看你的做 T 有没有"失败的记录"。如果一次都没有，那说明你的统计口径在自我美化，不是你的水平高。
第三处：样本太小。
做 20 次，对 13 次，胜率 65%。听起来很厉害。
但 20 次的样本，65% 和 50% 在统计上根本分不开。第 39 集会详细讲这件事，这里只给一个结论：判断一个胜率是不是真的，至少要几十次以上的记录，而且必须是事先记录、不能事后补。
先把记录做出来，再谈胜率。没有记录的人谈胜率，谈的是印象。
很多人做 T 的理由是"摊低成本"。这个说法需要拆开看。
举个例子。持 1000 股，成本 20.00，现价 18.00，账面浮亏 2000 元。
你做了一次正 T，赚了 500 元。这时候券商 APP 显示：成本 19.50。
关键在最后一句：股价还是 18.00。
你的成本从 20.00 变成 19.50，市场不知道，也不关心。回本需要的涨幅从 11.1% 变成 8.3%——但这个变化不是因为你变强了，是因为你已经拿到了 500 元。
换句话说，"成本降低 2.5%"和"账户多 500 元"是同一件事的两种说法。把前者当成额外的成就，就是把同一笔钱数了两遍。
上面说的是做对了。做错了呢？
同样是这 1000 股，做 T 亏了 500 元，成本变成 20.50。
这时候的心理反应是什么？"成本更高了，更不能卖。"
第 29 集讲过锚定成本：你越盯着成本价，越难做出正确决策。做 T 恰好是在反复强化这个锚——每做一次，成本数字变一次，你就多一次盯着它看的机会。
做 T 越勤，成本这个数字在你脑子里的分量越重。
而它本来不该有分量。
因为它把两个问题混成了一个。
第一个问题：这只股票还值不值得持有？
第二个问题：怎么把亏的钱赚回来？
第一个是判断问题，第二个是情绪问题。做 T 解套，是在用解决第二个问题的动作，去回避第一个问题。
而且它有自我强化的机制：做 T 亏了，成本变高，你更不愿意卖；更不愿意卖，就更有动力继续做 T。这个循环的终点通常是深套。
第 27 集讲补仓时说过"空仓测试"：假设你现在空仓，还会在现价买入吗？
这个测试对做 T 同样适用：假设你现在没有这只股票，你会为了赚 1% 的差价，今天买进来再卖掉吗？
如果答案是"不会"，那你现在做 T 的唯一理由就是"我已经有它了"。这不是理由。
不用猜，行情软件里有一个现成的字段：振幅，算法是（当日最高 − 当日最低）÷ 昨收。
看最近 20 个交易日的日均振幅。经验上：
这三个区间是经验值，不是统计结论。它们的用途不是让你精确判断，是给你一个"先看一眼再决定"的习惯。
还有一个更简单的判断：如果你说不出这只股票最近一个月每天大概波动几个点，那你本来就不该在它身上做 T。
讲到这里，可以把做 T 最根本的问题说出来了。
它不是"不赚钱"，而是它把两件需要完全不同能力的事混在了一起：
这两件事的判断依据、所需信息、犯错成本，没有一样是相同的。
把它们混在一起，后果是：你用一个"我本来就要拿着"的理由，降低了短线交易的标准。
如果做 T 独立出来，你会问：这个策略的胜率是多少？成本多少？最大回撤多少？值不值得做？
一旦它挂在"持仓管理"名下，这些问题全都不问了。它变成了"顺手做的事"，而顺手做的事不需要被检验。
做 T 最贵的地方，不是手续费，
是它让你绕过了"这笔交易该不该做"这个问题。
如果你真的认为自己能抓日内波动，把它当成独立的策略来做：
这四条做完，做 T 就变成了一个可以被检验、也可以被否决的东西。
很多人做完这个动作之后，会自己停掉做 T——不是因为亏了，是因为第一次看清了它的账。
底仓的问题不是"要不要做 T 摊成本"，是"它还值不值得持有"。
这个问题的答案在第 29 集：看三条买入理由还在不在。不在就走，在就拿着。跟今天涨了还是跌了无关，跟成本是 20 还是 19.5 也无关。
如果你发现自己特别想通过做 T 来"救"某只股票，那通常不是这只股票有机会，而是你不愿意承认当初买错了。
做 T 讲完了。剩下的是加减仓——持仓期另一类动作。
第 27 集讲了加减仓各自的定义和前提。这里补的是许可条件：满足什么，你才被允许动手。
四条，全部满足才动手。缺一条，就不动。
不要把它当评分表（比如满足三条就可以动）。它是与门，不是或门：四条全过，才动手；任何一条不过，就不动。
这样做的好处是：你不需要判断"这次该不该"，你只需要逐条打勾。打勾比判断容易，也更容易坚持。
有人会问：如果出现重大利空，等三个交易日不就亏更多了吗？
这种情况属于减仓或清仓，不是"调整"。减仓的理由是风险控制，走的是第 26 集的回撤红线，不是这四条。第 31 集会专门讲这类突发情形的处置流程。
抽象的四条不好用，看两个具体的。
场景一。某只股票从 20.00 涨到 24.00，涨了 20%，你想加仓。逐条过：
| 条件 | 你的回答 | 结果 |
|---|---|---|
| ① 新信息 | 没有新的财报或公告，只是价格涨了 | 不通过 |
| ② 结构 | 原定单票上限 15%，现在已占 14% | 不通过 |
| ③ 风险 | 止损位在 22.00，加仓后单笔风险会超过 1.5% | 不通过 |
| ④ 时间 | 两天前刚动过 | 不通过 |
四条一条没过。但你在打开账户之前，是真心觉得"这次该加"的。
场景二。另一只股票，持仓占账户 8%，昨天出季报：营收同比 +35%，毛利率提升 2 个百分点，是买入时没预料到的。
| 条件 | 你的回答 | 结果 |
|---|---|---|
| ① 新信息 | 季报，可查日期与原文 | 通过 |
| ② 结构 | 8% → 11%，仍在 15% 以内 | 通过 |
| ③ 风险 | 加仓后单笔风险 1.2%，账户总风险 4.5% | 通过 |
| ④ 时间 | 距上次动手 10 个交易日 | 通过 |
四条全过，可以加。
把两个场景放在一起看，区别不在"看好程度"——你甚至可能更看好场景一。区别在于：场景一能通过的条件是零，而它让你想加仓的理由只有一个——它涨了。
讲了这么多"不许动"，也该说说什么情况该动。
注意一个共同点：下面三个场景的触发条件，没有一个是价格。
"逻辑没变但仓位超标"是最容易被忽略的一种。
假设你原来给某只股票定 10% 的仓位上限。它涨了一倍，现在占了账户的 18%。
这时候你的理由一条没变，公司还是那个公司。但你的风险敞口变了——这一只股票现在能让你亏掉的钱，是原来设计的两倍。
减到 10%，不是看空，是把风险调回设计值。这个动作经常被误解成"卖飞了"，其实它是唯一一个不需要判断方向的减仓理由。
成本下降和现金增加是同一件事的两种写法。把前者当额外成就，就是把同一笔钱数了两遍。
套牢是判断问题，做 T 是交易动作。用动作解决判断问题，只会让判断更混乱。
1 万元的单子赚 1%，需要 62.6% 的胜率才不亏。佣金最低 5 元这一项，小资金扛不住。
看好是判断，加仓是风险动作。判断可以无限强，风险预算有上限。前者不能突破后者。
这个练习需要你翻交割单，但做完之后你会有一个明确的答案。
怎么看结果：
做 T 净收益为正，且高于"不做"的情形：你的做 T 是有正期望的，可以继续，但要定期重算。
做 T 净收益为正，但低于"不做"：你在用大量精力换一点小钱，还承担了额外风险。
做 T 净收益为负：先停下来，把频率降到每月一次，再重新统计。
算不出来（记录不全）：这本身就是答案——第 32 集会讲怎么记。
停牌、跌停、退市风险警示、突发利空——这些不是"会不会发生"的问题，是"什么时候发生"的问题。下一集给一套处置流程：每种情形下先做什么、后做什么、什么绝对不能做，以及为什么"跌停板上补仓"是最贵的四个字。