2026 年 4 月 29 日，一家上市公司发布年报：净利润为负，营业收入低于 3 亿元。交易所随即启动终止上市程序。同一份公告里还写着另一件事：这家公司当天总市值 4.38 亿元，已连续 18 个交易日低于 5 亿元。
差两天，它就同时踩中第二条线。
这一集不讲方法，只讲规矩。原因很直接：很多人亏钱不是因为判断错，是因为不知道规则怎么写的。
比如有人以为涨停了就能立刻买进去，其实只是排在队尾；有人以为 9 点 25 分前随时能撤单，其实 9 点 20 分之后就撤不掉了；有人以为 ST 股一天最多跌 5%，那是 2026 年 7 月之前的规则。
规则不知道，方法再好也用不出来。
先从时间开始。A股一个交易日分成七段，每段的规则不一样。
三个容易被忽略的细节。
第一，9:20 到 9:25 的单子撤不掉。很多人习惯在 9:19 挂一个高价单看能不能成交，如果不成再撤——这个动作必须在 9:20 之前完成。9:20 之后挂出去的单，只能等 9:25 撮合，成交不了就变成废单回到你的委托列表里，但撤不回来。
第二，14:57 到 15:00 同样撤不掉。这三分钟是收盘集合竞价，决定当天的收盘价。你想在最后一分钟"改主意"，做不到。
第三，9:25 到 9:30 是静默期。这五分钟可以挂单，但不撮合。9:30 开盘后统一处理。很多人以为 9:25 之后就不能下单了，其实可以，只是不会成交。
15:05 到 15:30，你可以按当天的收盘价继续买卖。所有申报都按同一个价格成交，先到先得，量大的优先。
低于收盘价买入、高于收盘价卖出的申报，一律无效——这个机制不让你讨价还价，只让你"按收盘价成交"。
它的实际价值：收盘前最后三分钟往往最混乱，很多人在这时候被砸出最低价或者追在最高价。有了这半小时，你可以避开那段混乱。2026 年 7 月之前，这个机制只对科创板、创业板开放。
2026 年 7 月 6 日起，适用范围扩到沪深两市全部 A 股与交易型开放式基金。有一处边界要记住：北交所股票的盘后固定价格交易当时暂不实施，启动时间由北交所另行通知。申报时间沪深也不同：沪市 A 股与基金为 9:30—11:30、13:00—15:30，深市 A 股与基金为 9:15—11:30、13:00—15:30。成交时间统一是 15:05—15:30。
9:15 到 9:25，屏幕上会跳出一个"虚拟开盘价"，一直在变。很多人以为这是系统在试算，其实它在做一件很具体的事：找出一个能让成交量最大的价格。
规则叫"最大成交量原则"。系统把所有申报集中起来，试算每一个可能的价格，看在哪个价格上能撮合成交的量最大——那个价格就是开盘价。如果同时有几个价格的成交量相同，取最接近前收盘价的那个。
由此推出三个实际结论。
第一，你在集合竞价挂单时，不知道成交价。你只知道"如果成交，按开盘价成交"。挂 10 元买，开盘价是 9.8 元，你就以 9.8 元成交，不是 10 元。这一点对买入成本的计算很重要。
第二，9:15 到 9:20 的申报可以撤，虚拟开盘价会跟着变。这就是为什么有些人会在 9:19 挂一个大单把虚拟价格拉高，然后赶在 9:20 之前撤掉——它不想成交，只想影响别人看到的数字。9:20 之后不能撤，这个手法就失效了。这也是规则把撤单截止设在 9:20 的原因。
第三，集合竞价没有 2% 价格笼子。创业板、科创板的价格笼子只约束连续竞价阶段。集合竞价阶段的有效范围与涨跌幅限制一致，主板就是 ±10%。
如果你必须在开盘买入，又不确定价格，用市价申报或者略高于预期的限价申报。因为集合竞价按统一价格成交，挂高一点不会让你多付钱——只会提高成交概率。
但在连续竞价阶段，同样的做法会让你实际付出更高价格。两个阶段的逻辑不一样。
A股不是一套涨跌幅，是四套。买之前必须知道自己在哪一套里。
这张图有三处需要展开。
主板 ST 改成 10%，意味着什么。原来 5% 的涨跌幅，用很少的钱就能封死涨停或跌停，所以 ST 股经常出现连续一字板。改成 10% 之后，封板成本翻倍，连续一字板的难度大幅上升。同时，跌的时候也一样——以前一天跌 5%，现在一天跌 10%，五个交易日理论最大跌幅从 22.6% 变成 41%。
规则改动的官方解释是"提升定价效率、减少过度炒作"。但对持仓者来说，最直接的感受是风险敞口变大。
新股前五个交易日没有涨跌幅。科创板、创业板、以及注册制下的主板新股，上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制。这五天里，一只股票一天涨 50% 或跌 30% 都可能发生。很多人打新中了签，第三天就卖，是因为知道这五天没有"跌停保护"。
退市整理期首个交易日没有涨跌幅。之后是 10%。这是 2026 年 4 月那些退市股走过的路：先停牌，复牌进入 15 个交易日的退市整理期，第一天不设限，之后每天 10%。
涨停不等于停止交易。涨停的意思是：价格不能再高了，但在这个价格上，买卖双方仍然在成交。
理解涨停板，只需要记住一条规则：价格优先，时间优先。
在涨停价上，所有买单的价格都一样，价格优先失效，只剩时间优先。于是排队顺序决定了谁能买到——谁挂得早，谁在前面。这就是为什么涨停板的"封单量"是一个重要信息：它不是"有多少人想买"，而是"还有多少买单没被满足"。
三种典型情形，含义完全不同：
对方法的意义：涨停板本身不构成买入理由。它只说明当天买盘强于卖盘。真正需要判断的是——这个涨停发生在什么位置、之前涨了多少、封单是在增加还是在减少。第 21 集会讲具体的形态识别，这里只需要建立一个认知：涨停是一个状态，不是一个信号。
这一节只对科创板、创业板有效，但值得所有做短线的人知道——因为很多人投诉过"我的委托明明挂了，为什么不成交"。
规则原文是：连续竞价阶段的限价申报，买入价格不得高于买入基准价格的 102%，卖出价格不得低于卖出基准价格的 98%。
举个具体例子。此刻最低卖出价是 8.00 元，你想买入，申报价格最高只能是 8.16 元。挂 8.20 元会怎样？不会成交，也不会被拒，会暂存在交易主机里，等价格涨到 8.16 元以上、进入你的有效区间时，才自动参加竞价。
反过来，最高买入价是 8.00 元，你想卖出，申报最低只能是 7.84 元。挂 7.80 元，同样是暂存。
不能用"远超现价的限价单"来抢筹。主板可以挂涨停价买入，创业板、科创板不行——超过 102% 的部分根本不进撮合。
急跌时想"挂低价保命"，可能挂不出去。卖出申报低于 98% 会暂存，等价格跌下来才生效。
集合竞价阶段没有这个限制，只有连续竞价有。
| 板块 | 最小申报 | 限价申报上限 | 市价申报上限 |
|---|---|---|---|
| 沪深主板 | 100 股或其整数倍 | 卖出时余额不足 100 股，一次性申报卖出 | |
| 创业板 | 100 股或其整数倍 | 30 万股 | 15 万股 |
| 科创板 | 200 股起，可按 1 股递增 | 10 万股 | 5 万股 |
科创板是唯一以 200 股为起点的板块，并且可以按 1 股递增，买 201 股、202 股都行。北交所同样可以 1 股递增，但起点是 100 股，单笔上限 100 万股。这个细节看起来无关紧要，实际会影响仓位计算——你按 100 股为单位算出来的仓位，在科创板上会差一点点。
这一节容易被跳过，但它决定了"A股能做什么、不能做什么"。
规则本身很简单：今天买入的股票，明天才能卖。卖出得到的钱，当天可以继续买入，但要到下一个交易日才能提现。
这条规则的含义比它看起来重得多。
第一，你无法当天纠错。早盘买入，午后发现判断错了，你只能看着它跌到收盘。在允许当日回转交易的市场里，错了可以立刻走；在这里不行。这意味着你的每一次买入，都必须承担一个完整的隔夜风险。
第二，A股的短线本质上是"隔日博弈"。你不是在跟当天的价格博弈，是在跟"明天开盘时别人愿意出什么价"博弈。所有短线方法的核心，其实是预测隔夜的情绪变化，而不是预测当天走势。
第三，仓位管理的重要性被放大。如果错了不能当天走，那么"买多少"就比"买什么"更关键——因为你的错误暴露时间被强制延长了一天。这解释了我们为什么在第一集花那么大篇幅讲仓位。
不是所有品种都受 T+1 约束。以下可以当日买入当日卖出：
交易型开放式基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、可转换公司债券、债券。
这解释了一个现象：为什么很多人做短线会转向 ETF 和可转债。不是它们更容易赚，是它们允许纠错。代价是波动特性和个股不同，方法要重新学。
还有一条资金规则容易被忽略：卖出所得当日可用于买入，但不可提现。所以"卖了再买"在同一天内是允许的，"卖了取钱"要等到下一个交易日。做资金规划时，这个时间差要算进去。
短期涨得太猛，会触发交易所的披露要求。这件事和你直接相关，因为一旦触发，交易所会公布当天买入、卖出金额最大的五家营业部——这就是大家说的"龙虎榜"。
这里有个多数人不知道的细节：偏离值不是绝对涨幅，是涨幅减去指数涨幅。
比如主板某只股票三日累计涨 22%，同期上证指数涨 5%，偏离值是 17%，不到 20%，不触发异常波动。反过来，指数跌 3%、个股涨 17%，偏离值就是 20%，触发。
触发之后会发生什么？交易所公布这段时间买入、卖出金额最大的五家营业部。这就是龙虎榜的来源。同时上市公司要发一份"股票交易异常波动公告"，通常内容是"经自查，不存在应披露而未披露的重大事项"。
这份公告的实际含义是：公司自己也不知道为什么涨。这句话值得记住——下次看到某只股票连续大涨、公司连发两份异常波动公告都说"没事"，你至少知道，基本面上没有支撑这次上涨的东西。
2024 年新"国九条"之后，退市标准全面收紧，2026 年起执行到位。四条线分别是：
财务类那条线有个细节：这里的"净利润"指扣除非经常性损益前后的孰低者。也就是说，卖一套房、拿一笔政府补贴让报表转正，不能用来规避这条线——它要看你主业到底赚不赚钱。
2026 年 4 月到 6 月，这套规则真实地跑了一遍。以下都是公开公告里的事实：
这些案例说明一件事：退市不是纸面条款，是每年都在执行的流程。而且触发点往往在年报披露的那一天——4 月 30 日之前。
每年 1 月底是年报业绩预告的集中披露期，4 月底是年报截止日。这两个时间点前后，是退市风险集中暴露的窗口。
如果你持有的股票已经被实施退市风险警示（简称前带 *ST），那么它必须在下一个会计年度"摘星"——净利润转正、营收过 3 亿、审计意见转正常。做不到，就走流程。
这不是"可能退市"，是"到期就退"。
风险警示股票（简称前带 ST 或 *ST）除了涨跌幅不同，还有三条附加规则：
ST 和 *ST 的区别，一句话：ST 是"其他风险警示"，*ST 是"退市风险警示"。后者离退市更近一步。
跌停板上可以挂单，只是要排队。卖单排在前面的人能成交，排在后面的成交不了。真正卖不掉的情况是"一字跌停且封单巨大"，那时候全市场都在排队，你的单子在最后。
9:20 之后就不能撤了。9:15 到 9:20 可以撤，9:20 到 9:25 只能等撮合结果。
科创板是 200 股起，可以买 201 股、202 股。按 100 股算仓位，在科创板上会差一点。
2026 年 7 月 6 日起主板 ST、*ST 改成 10%。五个交易日理论最大跌幅从 22.6% 变成 41%。
看的是偏离值，要扣掉同期指数涨跌。指数涨 5% 时个股涨 20%，偏离值只有 15%，不触发。
创业板、科创板有 2% 价格笼子，超出范围的申报不进撮合，只会暂存。想用高价单抢筹，在这两个板块行不通。
规则这种东西，看一遍记不住，写一遍才记得住。这张卡以后每次下单前都能用。
判断标准：如果你能不看资料说出"9:20 之后不能撤单""创业板买入不得超过基准价 102%""主板 ST 现在也是 10%"，这一集就算学完了。
第一集算过一次粗略的账，这一集把它拆到每一笔。佣金怎么谈、印花税什么时候收、滑点怎么估、以及一个反直觉的结论：交易越频繁，你需要的胜率越高——高到什么程度，大多数人达不到。