交易七步
卷三 · 选股 第十五集
第 十 五 集
市场状态：牛、熊、震荡
同一个方法，在两种市场里的胜率可以差一倍。
这不是方法的问题，是"什么时候用"的问题。所以卷三讲选股之前，先讲清楚一件事：现在是什么市。
先看两组数字，都来自交易所公开数据。
2026 年 10 月：上证指数从 3842 点跌到 3599 点，月跌幅 6.33%；创业板指单月跌 23.02%，创 2016 年 2 月以来最大单月跌幅；科创 50 跌 24.13%；沪深 300 连续下跌十二周。全月 4904 只股票下跌，从年初到 10 月底，4580 只股票创过年内新低，占全部 A 股的 82%。
在这样的月份里，任何"买入并持有"的策略都会亏钱。不是因为选股不好，是因为水位在下降。
这就是市场状态的意义：它决定了你的方法有没有发挥的土壤。
0 1三种状态，不是按涨跌幅分的
很多人以为"涨就是牛，跌就是熊"。这个定义没用，因为它滞后——等你能确认"这是牛市"，牛市往往过半了。
更有用的定义，是看价格的结构：
- 上升趋势：高点和低点同时抬高。每一次回调的低点，都高于上一次的低点。
- 下降趋势：高点和低点同时降低。每一次反弹的高点，都低于上一次的高点。
- 震荡：高点和低点在一个区间内反复，没有方向。
这个定义的好处是：它描述的是"结构"，可以在当下判断，不需要等事后确认。
坏处是：判断会有误差。趋势和震荡的边界是模糊的，尤其是转换期。
0 2四个可观察的指标
图 15-1 四个指标的核心作用，是区分"指数涨"和"能赚钱"。这两件事经常不一致。
四个指标里，最容易被忽略的是上涨家数占比。
指数的编制方式决定了它可以被少数大市值股票拉动。2026 年上半年就有过这样的情况：指数微涨 3.16%，但同期近七成个股下跌，涨跌幅中位数落在负 14% 到负 15% 之间。
如果你只看指数，会以为"市场还行"；如果你看账户，会知道自己在熊市里。以账户体验为准，不以指数为准。
0 3三种状态，三套方法
图 15-2 方法本身没有对错，只有适配。先判断季节，再选工具。
三种状态下的做法，具体说：
上升趋势：让利润奔跑
这个阶段最容易犯的错是"赚一点就跑"。因为趋势还在，卖早了就买不回来。
- 做什么：突破买入、回踩加仓、持有不动。止损可以放宽到 10%—15%。
- 不做什么：频繁换股、做短线差价。趋势里做差价，往往是卖飞。
- 心态：不要因为"涨太多"而卖。涨得多不是卖出理由，趋势结束才是。
下降趋势：空仓是策略
这个阶段最难的不是选股，是忍住不买。
- 做什么：空仓、观察、积累观察池、复盘历史。仓位降到最低。
- 不做什么：抄底、抢反弹、摊低成本。这三个动作在下降趋势里的期望值都是负的。
- 心态：把"没亏"当成一种收益。空仓也是持仓，只是持有现金。
关 于 抄 底
"跌了这么多，应该到底了"——这句话在下降趋势里说过一百次，错了九十九次。
底不是一个价格，是一个过程：放量下跌 → 缩量止跌 → 温和放量上涨。三步走完才算底部（第 9 集讲过）。
在第一步就买，是接刀；在第三步买，是抄底。两者的区别不在勇气，在耐心。
震荡市：降低预期，缩小仓位
震荡市是最消耗人的。它既不给你趋势的利润，也不给你明确的空仓理由。
- 做什么：区间下沿买、上沿卖；或者干脆不做，等方向出来。
- 不做什么：追突破。震荡市里的突破，八成是假的。
- 心态：把预期降到"不亏就行"。震荡市是用来积累的，不是用来爆发的。
三种状态下的具体参数
图 15-3 仓位和止损必须跟着状态走。这是"顺势"最具体的一层含义。
这张表最容易被忽略的是最后一行：下降趋势里，操作频率应该"极低"。
不是"少做"，是"以观望为主"。因为下降趋势里任何一次买入，胜率都低于抛硬币。做得越多，亏得越确定。
震荡还要分宽窄
"震荡"这个词太粗，实际有两种：
- 宽幅震荡：上下 20% 以上的区间。可以做区间交易，下沿买上沿卖，止损放在区间外。
- 窄幅震荡：上下 10% 以内的区间。空间不够覆盖成本（第 4 集算过，往返 0.19%），做区间交易是白忙。
区分方法：量一下最近三个月的高低点差距。差距小于 10%，就不值得做。
0 4状态转换的四个信号
状态不是一成不变的。转换期最危险——你以为还是牛市，其实已经转熊；或者以为还在跌，其实已经见底。
四个值得注意的信号：
- 年线方向改变。250 日均线走平转向上，是长期趋势转好的信号；走平转向下，是转弱的信号。它很慢，但很少错。
- 上涨家数占比持续改变。连续两周上涨家数超过 60%，说明赚钱效应在扩散；连续两周低于 30%，说明在收缩。
- 成交额的方向。下跌后期成交额持续萎缩到极致，然后突然放大，往往是转折的前兆。
- 创新低家数的拐点。创新低的家数从每天几百家降到几十家，说明抛压在衰竭。
四个信号都不精确，都会有假信号。它们的价值是"提示你重新审视"，不是"告诉你可以动手"。
0 5判断错的代价
状态判断也会错。错的方式有两种，代价不同。
第一种：把下降当成上升。这是最贵的错误。你会用上升趋势的仓位和止损去做下降趋势，结果是重仓被套。
典型场景：跌了 20% 之后出现一次反弹，你判断"底部来了，趋势反转"，于是加仓。结果反弹结束，继续跌。
防止办法：状态转换需要确认，不需要预测。年线走平转向上、上涨家数连续两周超过 60%，这些是确认；"跌得够多了"是预测。
第二种：把上升当成下降。这个错误代价小一些，但也会让人错过一整段行情。
典型场景：上涨过程中一次 15% 的回调，你判断"趋势结束了"，清仓。结果它又涨了 50%。
防止办法：看结构，不看幅度。回调的低点有没有跌破上一个低点？没破，趋势就还在。跌了多少不构成趋势结束的证据。
两 种 错 误 的 不 对 称
把熊当牛，可能亏掉 30%；把牛当熊，只是少赚。
所以判断可以偏保守：拿不准的时候，按更弱的状态处理。代价是可能少赚，收益是不会亏大钱。
0 62026 年 10 月：一次实况判断
用前面的框架，判断一下 2026 年 10 月底的状态。数据都来自公开报道。
| 指标 | 10 月底的情况 | 指向 |
|---|
| 指数与年线 | 上证跌破 3600，为 2025 年 8 月以来首次 | 偏弱 |
| 上涨家数 | 10 月全月仅 667 只上涨，4904 只下跌 | 极弱 |
| 成交额 | 连续 22 个交易日不足 2 万亿 | 萎缩 |
| 创新低家数 | 年内 4580 只创新低，占 82% | 极弱 |
数据来源：公开报道，截至 2026 年 10 月底。指数与家数均为当月实际情况。
四个指标全部指向弱势。按本集的框架，这个阶段属于下降趋势。
对应的做法很清楚：控制仓位、不抄底、等信号。而不是"跌了这么多该反弹了"。
必 须 说 清 的 一 句 话
这个判断只描述"截至 10 月底的状态"，不预测"接下来会怎样"。
市场可能在下一秒转向，也可能再跌半年。判断状态的目的不是预测，是决定"现在该用哪套方法"。
如果下个月数据变了，状态判断也要跟着变。这不是打脸，这是纪律。
0 7把判断变成流程
图 15-4 四指标 → 一个判断 → 一套参数。流程固定下来，就不会每次凭感觉。
0 8一个四季的比喻
市场状态有点像季节。这个比喻不精确，但能帮你记住该做什么。
上升趋势像春天和夏天。该播种、该让它长。这个阶段的错误是"太早收割"——赚了 10% 就跑，结果错过后面 50%。
震荡像秋天。收成有限，但也不是完全没有。这个阶段的错误是"以为还是夏天"——用趋势的方法做区间，反复被打。
下降趋势像冬天。该休耕。这个阶段的错误是"不信冬天会来"——不停抄底，把春夏赚的钱全赔进去。
四季的规律是：你不知道冬天有多长，但你知道它一定会过去。
所以冬天该做的不是"预测春天什么时候来"，是"确保自己能活到春天"。这两件事的区别，就是"抄底"和"空仓"的区别。
这 个 比 喻 的 局 限
季节是可预测的，市场不是。春天每年三月来，牛市什么时候来，没人知道。
所以这个比喻只能用来记"该做什么"，不能用来推"什么时候"。
0 9状态判断怎么记录
判断不记录，等于没判断。每月一次，记四个数加一句话。
| 字段 | 怎么记 |
|---|
| 日期 | 当月最后一个交易日 |
| 指数位置 | 收盘价、年线值、在上方还是下方 |
| 上涨家数占比 | 近十个交易日的平均值 |
| 成交额 | 本月日均，与上月比 |
| 新高 / 新低家数 | 本月累计 |
| 判断 | 上升 / 震荡 / 下降，三选一 |
| 下月仓位上限 | 一个具体数字 |
记满十二个月，你会得到一条自己的"状态曲线"。回头看，很多亏损的原因一目了然——不是选股差，是在错误的状态里用了错误的仓位。
10本集操作清单
- 查四个指标。指数在年线上方还是下方、最近十日上涨家数占比、成交额比上月放大还是萎缩、创新高与新低的家数比。
- 给当前状态下一个判断，写在纸上，标上日期。上升、震荡、下降，三选一。
- 对照图 15-2，看你正在用的方法适不适配。如果不适配，先停下来。
- 设一个"状态复核日"。每月最后一个交易日，重新判断一次。
- 回看你过去一年亏得最多的三笔交易。它们发生在什么状态里？你当时用的是什么方法？
错误一 · 用指数涨跌定义市场状态
指数可以被少数权重股拉动。要看上涨家数占比，那才是多数人的真实体验。
错误二 · 在下降趋势里用上升趋势的方法
突破买入、回踩加仓，这些在上升趋势里有效的动作，在下降趋势里全是接刀。
错误三 · 认为"空仓是浪费时间"
下降趋势里，空仓的收益率是 0，而市场平均是负的。0 大于负，这是最简单的算术。
错误四 · 状态判断一次就管一年
状态会变。一个月复核一次，是最低要求。很多人亏钱，是因为用去年的判断做今年的交易。
本 集 练 习
给过去十二个月做一次状态回溯
目的是验证"状态判断"这件事到底有没有用。
- 把过去十二个月分成四段，每段三个月。
- 对每一段，用四个指标判断它属于哪种状态。
- 再看你这三个阶段的实际盈亏。
- 找规律：你在哪种状态里赚得最多，哪种里亏得最多？
判断标准：
亏损集中在某一种状态：你的方法只适配另外两种，需要补短板或干脆避开。
每种状态都亏：问题不在方法，在执行（回看第 7 集的止损执行率）。
判断不出来：说明你当时没有记录，从本月开始记。
本 集 小 结
- 市场状态决定方法有没有土壤。同一个方法，在两种状态下的胜率可以差一倍。
- 三种状态按价格结构分：高低点同时抬高（上升）、同时降低（下降）、区间内反复（震荡）。
- 四个判别指标：指数与年线、上涨家数占比、成交额趋势、新高新低家数。三个一致即可判断。
- 指数涨不等于能赚钱。2026 年上半年就出现过指数微涨 3%、七成个股下跌的情况。
- 三种状态三套方法：上升做趋势、震荡做区间或不做、下降空仓。没有一种方法通吃。
- 状态转换看四个信号：年线方向、上涨家数、成交额、创新低家数。都不精确，只作提醒。
- 2026 年 10 月底，四个指标全部指向弱势，属下降趋势。判断只描述状态，不预测未来。
- 每月复核一次状态。用去年的判断做今年的交易，是最常见的错误之一。
下 集 预 告
第十六集 · 四条路：价值、趋势、事件、规则化
知道现在是什么市之后，还要选一条路。同样是选股，价值看估值、趋势看结构、事件看催化、规则化看统计——四条路的能力要求、持有周期、失败方式完全不同。选错路，比选错股更致命。